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长城汽车:12年业绩符合预期,13年预计销量70万

2013-01-22 20:26 来源:   作者:

结论与建议:

长城汽车2012年营收和净利润实现了43%和66%的增幅,表现抢眼,其中SUV的销售增速更是达到90%,H系列和M系列双双爆发。2013年预计公司整体销量将达到70万辆,YoY+13%预计公司2013、14年EPS分别为2.067元和2.239元,YoY分别增长10.77%和8.32%。目前2013年A股P/E为13倍、H股为12倍,投资建议维持为买入,A股目标价31元(2013年15x)、H股为38港元(2013年15x)。

2012年净利润YoY+66%:长城汽车发布2012年业绩快报,全年实现营业收入431.6亿元,YoY+43.44%,实现净利润56.78亿元,YoY+65.73%,EPS为1.87元,符合我们的预期。

哈弗H系列推动全年销量大幅增长:2012年长城实现汽车销售62.1万辆,YoY+34.1%,其中SUV销售28万辆,YoY+90%之多,哈弗H系列无疑是增长的主要推力,全年实现销量22.5万,YoY+54%;皮卡销量达到13.7万辆,YoY+12%;轿车增速有所放缓,YoY+6.2%。

新SUVH2、H8将陆续推出:2013年,公司将推出新款SUVH2,H2定位介于M4与H6之间,初步定价10万以下,将进一步巩固低端SUV的市场份额。而预计13年底14年初,公司将会推出长城高端SUV车型H8,H8定位于15-20万市场区间,将直接与合资品牌争夺市场。

预计2013年销量将达到70万辆,YoY+13%:在12年销量大幅增长34%后,公司13年新车推行也略显放缓,目前计划除了一款全新SUV外,其余为一些改款车型,故我们预计公司13年整体销量增速较12年会有所放缓。但预计13年市场对SUV依旧亲睐有加,且公司在这一领域的领跑者地位已逐渐稳固,我们认为公司13年仍将有优于行业的增长势头,预计全年销量在70万辆左右,YoY+13%。

盈利预期:预计公司2013、14年营收将分别达到487.99亿元和543.13亿元,YoY分别增长13.06%和11.30%;实现净利润分别为62.92亿元和68.13亿元,YoY分别增长10.77%和8.32%;EPS分别为2.067元和2.239元。目前2013年A股P/E为13倍、H股为12倍,投资建议维持为买入,A股目标价31元(2013年15x)、H股为38港元(2013年15x)。









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    责任编辑:(caian

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