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华泰证券:南玻A OGS引领精细玻璃业务快速成长

2013-06-15 09:33 来源:   作者:

华泰证券6月12日发布南玻A(000012)的研究报告称,南玻超薄玻璃-ITO/TPSensor-触屏模组产业链贯通,判断该产业链相关业务具备较强爆发力,未来其利润规模有望与平板玻璃并驾齐驱:

超薄玻璃属国内稀缺产品,将成为重要盈利来源。河北超薄线目前良率60%,毛利率50%+,预计2013全年可贡献2亿收入,近7000万净利润。2014年宜昌3.5万吨/年超薄玻璃产能释放后,预计超薄玻璃每年可贡献1.8亿净利润。

OGS有望带动触屏业务快速成长。公司OGS产品已通过微软认证,未来可向超极本产品供货。触控超极本2013年进入爆发期,出货预计增长140%,OGS为NB触屏首选,今年需求增长266%。公司将在宜昌建设4代TPSensor和中尺寸OGS模组生产线,投产后将匹配新增需求,预计将带动模组业务净利润由2012年的1086万元增长至2015年的9900万元。

产能扩张将使精细玻璃利润贡献向平板玻璃看齐。宜昌基地建成后预计可具备年产触控模组3000万片的生产能力,届时精细玻璃收入规模有望突破20亿元、净利超过4亿元,利润贡献预计将接近或超过平板玻璃产业。

浮法玻璃价格回升,当前毛利率20%,全年预计利润率保持平稳。2012年底至今年一季度玻璃价格因供求关系好转而有所反弹,目前公司出厂含税均价在1500元/吨左右,毛利率20%。价格回升或吸引增量产能入市,因此后市涨价空间不大。

工程玻璃业务同步产能增长。咸宁今年底预计新增120万平中空镀膜玻璃产能,吴江三线120万平预计明年投产。公司工程玻璃高端市场占有率55%,产能一直较满,销售理想,预计未来业绩平稳释放。

太阳能业务短期难有明显改善。宜昌多晶硅技改完成,成本将逐步降至18美元/kg,但目前价格低迷,将视行情择机投放产能。受产能过剩、欧美需求不振和双反政策影响,光伏行业景气仍将低位运行。

2013年公司主业有望大幅回暖,主要得益于玻璃价格回升和深加工业务的快速成长。预计公司2013-15年实现归属上市公司股东净利润8.20/11.89/15.45亿元,同比增长199%/45%/30%,EPS0.40/0.57/0.74元,其中精细玻璃业务2013-14年分别贡献每股0.11和0.15元。采用分部加总法得到的合理价值12.80元,维持“买入”评级。

    责任编辑:(caian

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