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20日机构强推买入 6股极具低估

2013-06-21 18:49 来源:   作者:

航空动力:承前启后,蓄势待发

投资要点

公司定位:航空动力是A股唯一的航空发动机整机研制生产上市公司,定位于中航工业集团发动机板块的资产整合平台。航空发动机和燃气轮机是中国机械工业中,技术含量最高和最具进步潜力的子领域之一,公司有望从其发展进程中充分收益。

主营业务成长亮点:

航空发动机主业:公司早期型号(如秦岭)已过需求高峰期,这是12年收入下降的原因之一;太行(主要配备三代、三代半战机,公司承担其价值量的30%-40%)已进入量产阶段,将推动公司航空发动机主业未来2-3年稳健增长;而中长期看大运等新型号发动机需求可能成为拉动公司业绩的关键。

外贸转包:外贸转包业务一般有5-7年的长期意向协议,需求较稳定。我们预计未来3年的CAGR在15%-20%。

非航空业务:除航空领域,燃气轮机还广泛用于舰艇、天然气管道、分布式能源等。公司2010年非公开发行募投项目中,包括年产20台燃气轮机能力建设,我们认为目前可能已逐步具备量产条件,将成为公司重要的业绩成长点之一。

资本运作空间:中航工业集团发动机板块还拥有可观的优质非上市资产。公司于13年6月17日公布购买资产预案,计划注入黎明/南方/黎阳等3家发动机整机厂,晋航/吉发/贵动等3家维修厂,以及三叶公司(航模)的股权。我们通过此次注入,公司不仅能得到EPS的增厚,其长期竞争力和发展空间也将得到显著拓展。

估值与建议

我们预测公司13-15年净利增速分别为13.2%、19.3%、20.2%;13-15年EPS分别为Rmb0.303、0.361、0.433元(暂未考虑注入)。

无论以主业竞争力、长期成长空间、资本运作空间为标准,航空动力都是A股航空航天军工板块中具备较高投资价值的上市公司。展望未来6-12个月,公司资产重组的进展、国家航空发动机重大专项、新产品型号的研发投产进展等都可能是重要的股价催化剂。首次给予“推荐”评级。

风险提示

资本运作具体进度的不确定性、军品交付进度的不确定性、燃气轮机在民用领域拓展进度的不确定性。

    责任编辑:(caian

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