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钱荒殃及货币基金 市场恐慌情绪下周或加剧

2013-06-23 03:23 来源:   作者:

持续钱荒在考验银行的同时,也把货币市场基金推上了风口浪尖,甚至一度传出爆仓传闻。投资者或迫于还款压力,或转投其他高收益产品,或规避风险的行为都可能让他们选择赎回离场,但货基爆仓,并不是那么容易。水涨船高的市场利率,反而让货基占了点便宜。

货币基金面临爆仓风险

近一个月以来,市场资金面出现罕见紧张局面。6月20日,银行间隔夜拆放利率和回购利率均超过13%,质押式回购市场隔夜利率竟创出30%的历史最高点。银行间市场利率飙升使得货币市场基金的赎回潮也已经提前到来,流动性安排不足的货币市场基金,不得不亏损出让手中的债券。货币基金面临爆仓风险。

20日晚间,据《证券市场周刊》报道,多只货币基金由于利率飙升进而引发了不同程度的流动性问题,北京一家大型基金公司旗下明星货币基金甚至被传言出现爆仓。

货币基金的爆仓传闻不绝于耳。

货币市场基金主要投资如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券(信用等级较高)、同业存款等短期有价证券。由于这些货币市场基金投资的范围都是一些高安全系数和稳定收益的品种,所以对于很多希望回避证券市场风险的企业和个人来说,货币市场基金是一个天然的避风港,在通常情况下既能获得高于银行存款利息的收益,又保障了本金的安全。

而所谓“爆仓”,应该是指如果出现大规模赎回,资金不能及时“还”给投资者,这时货币市场基金会出现两种情形:一是货币市场基金赎回,如果资产配置不合理,会出现资金暂时抽不回来的情况,但由于过去有过流动性教训,货币基金管理者通常会在半年末或下半年时安排大量的资产到期对冲集中赎回行为;二是部分货币市场基金负面偏离度较高,机构投资者大额赎回,基金的现金资产不能满足当时的赎回要求,会出现“爆仓”。

市场恐慌情绪下周或加剧

一位基金经理则表示,6月末货币基金的规模一向受到银行吸储等因素的影响,大部分基金公司对此也已经有所准备,会安排大量存款到期。按照以往的情况,流动性安排较多的基金公司,足以应对50%左右的基金赎回压力。但今年的情况较为特殊,早在端午节前,市场的流动性就在不断缩紧,而央行也一反此前的态度,不再向银行提供流动性,由此导致了银行间的拆借款无法按时归还。与此同时,高层的讲话以及监管层的态度也让市场预期明显转向,短时间内,银行间市场利率不断上升,机构赎回压力也迅速增加。

在这样的压力下,很多货币基金此前准备的流动性并不足以应付短期的赎回潮,再加上有不少机构的协议存款是安排在下周才陆续到期,近期货币基金的流动性已明显告急。

最近,一向走势较为稳定的国债利率都已由3.4%升至3.6%,一些短期债券的收益率更是大幅度飙升,由3%一线升至8%以上。但一些货币基金不得不在这样的环境下卖出手中的债券,以应对正在面临的流动性危机。

与此同时,目前货币基金投资比重最大的是协议存款,如果货币基金在出售完可出售的债券之后依然还有大量赎回,协议存款又没有到期的话,货币基金不得不限制持有人赎回,或者提前向银行要求赎回协议存款。这两种情况除了影响货币基金收益率之外,还将加剧市场恐慌情绪。

上述基金经理表示,下周的资金情况可能将更加紧张,出现爆仓的货币基金数量也将不断增加。

钱荒反而推升货基收益

也有业内人士认为,货币基金爆仓的大多数是个案,不太可能出现系统性风险。多位货币市场基金公司人士表示,目前确有部分基金公司货币市场基金遭遇大规模赎回,但尚未真正有“爆仓”情况出现,资金面紧张确实考验基金公司货币市场基金对流动性管理的能力。

“现在的市场环境下,投资者和管理层评价货币基金,也过多使用了收益率作为指标,不少基金经理或主动、或被动地使用了较高的杠杆。如果这次的爆仓危机能够让市场真正意识到货币基金的核心是流动性而非收益,或许也是一件好事。”一位基金经理表示。

有趣的是,市场资金频频告急,爆仓之说不绝于耳,货币基金收益率近日却出现急升现象。

Wind资讯统计显示,进入6月以来,货币型基金净值无一下跌,其7日年化收益率平均值也呈逐渐上升趋势。6月前两个周末,货币基金的平均7日年化收益率为3.32%和3.44%,呈逐步走高的趋势,并且比一年期定存3%的收益,高出近50个基点。

截至6月20日,从单只基金来看,华富货币(410002)、汇添富收益快线货币的7日年化收益率最高,分别为6.035%和5.19%,而包括天弘增利宝货币、大成现金增利货币、民生加银现金增利、建信货币(530002)、长安货币B在内的20只货基7日年化收益率在4%以上。129只货基中,共有101只货基的7日年化收益率超过一年期定存利率3%。

由于货币基金、短期理财基金等产品与银行同业拆借利率关联度非常高,收益率随该利率上扬而抬高,分析人士建议,近期可关注此类理财产品。

众禄基金研究中心首席策略分析师崔晓军分析指出:“在流动性吃紧的情况下,我们看好作为现金管理工具货币基金。短期理财基金方面,投资者则需要兼顾考虑资金的闲置情况,由于该类产品的流动性不高,因此建议选择一个月之内的产品。”

本报综合消息

    责任编辑:(caian

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